Kako kupovati dionicu?

Da ne bude zabune poigrati ćemo
se sa dionicom jednog nepostojećeg poduzeća, no analizu ćemo obaviti prema
stvarnim podacima kako bi shvatili ozbiljnost ovog posla. Pročitao sam u
dnevnim novinama informacije o vrlo lošem stanju jednog poduzeća u Hrvatskoj,
nazovimo ga CC, pa me je to ponukalo da malo proučim stanje dionica tvrtke. Cijena
dionice je prihvatljiva, dosta privlačna. Da li je sad dobro vrijeme za
kupovinu po niskoj cijeni i kasniju ogromnu zaradu, kad dionica ubrzo krene
prema gore ? Ovo je naivno razmišljanje. Odbacimo ga. Stanje dionica te analiza
radi se uvijek bez emotivnih elemenata, te je vrlo bitno pratiti isključivo
brojke, pokazatelje, izbjegavajući zamke upadanja u emotivno.

Kad osobno kupujem dionice na
tržištu svaku dionicu provlačim kroz više od stotinjak analiza, te nakon toga
donosim odluku o kupnji. Ovom prilikom provesti ću jednu skraćenu analizu kako
bih pokazao mogućnosti koje takva analiza donosi.

Podaci koje ćemo sada spominjati
uglavnom su kod većine čitalaca povezani sa osjećajem dosade, zamora, te
bankarska terminologija predstavlja umor za ionako svakodnevnim stvarima
preopterećeni mozak. Zarada je u financijskom sektoru povezana sa znanjem,
informacijama koje nemaju svi, pa iako se sad počinjete sretati sa
nerazumljivim podacima ne odustajte prebrzo, vaš novac i zarada su u igri. Uz
to obećavam da ću analizu pojednostaviti do maksimuma.

 

Osnovna analiza

Za početak, dionica CC-R-A se
nalazi u sektoru drvne industrije, a taj sektor pokazuje blagi rast, no obzirom
da se u ovom sektoru nalazi samo još dionica Belišća, ovu informaciju potrebno
je uzeti sa dozom rezerve. Graf dionice pokazuje da je tijekom protekle tri
godine zabilježen pad dionice  sa čak 670
kuna na sadašnjih oko 100. Svakog opreznog investitora već bi toliki pomaci
zaustavili u daljnjoj analizi te želji za kupovanjem, no obzirom da je ovo samo
test možemo polako nastaviti dalje.

Koliko ste puta čuli staro
pravilo sa Burze, kupuj kad je jeftino, a prodaj kad je skupo. Naravno, ovo
predivno zvuči, no kupovanje dionica kad su jeftine povezano je sa dozom rizika
od gubitka. Vratimo se mi dionici CC-R-A.

 

 

Analiza firme i sektora

CC je jedan od vodećih u svom
sektoru na području bivše države, prvenstveno u primarnoj preradi drva. Ostale
djelatnosti poduzeća obuhvaćaju proizvodnju namještaja, vađenje kamena, šljunka.
Prošle godine ukupno je investirano oko 5,5 milijuna eura u daljnji razvoj tvrtke.
U vlasništvu je poznate obitelji koja posljednjih godina investira u turizam na
otoku Krku. Osim zauzimanja pozicija na tržištima Njemačke, Nizozemske, Italije
i Belgije, tvrtka CC ušla je u tržišnu utrku i u Rusiji. Priznajem da ovo dobro
zvuči. A da li je sve baš tako lijepo ?

Dok je CROBEX padao prosječno
0,55 posto u proteklih tri mjeseca, drvni sektor ima skok od 14,93 posto, ova
dionica zabilježila je pad od čak -5,94 posto. Financijski gledano, u protekla
tri mjeseca drvna industrija bilježi prihod od 1.107.000 kn, dok je CC u
gubitku neto dobiti od -16 miliona kuna. Prihodi sektora u proteklom kvartalu
iznose oko osamdeset miliona kuna dok je prihod CC za isti period oko 43
miliona kuna, što pokazuje da je CC ostvario skoro polovicu prihoda kompletnog
sektora, što je definitivno dobro.

 

 

Analiza prihoda, rashoda i još ponešto

Na godišnjoj razini sektor je
ostvario 323 miliona kuna dobiti dok je CC ostvario 300 miliona kuna. Zadržana
dobit u proteklih 12 mjeseci iznosi 13 miliona kuna minusa, dakle poduzeće
očito posluje sa gubitkom.

Gledajući profitne marže uočavamo
da poduzeće slabije kontrolira troškove i manji dio svojih prihoda pretvara u
dobit. Na polugodišnjoj razini pad dionice je podjednak padu na kvartalnoj
razini. Financijsko zdravlje ovog poduzeća pokazuje da je koeficijent trenutne
likvidnosti 0,87 iz čega proizlazi da poduzeće može podmiriti samo 86,65 posto
svojih kratkoročnih obveza, dok je koeficijent financiranja na razini 0,51,
dakle negativan, što tjera na oprez.

Obzirom da smo već ranije
odustali od kupnje ove dionice nećemo pratiti detaljno ostale pokazatelje
financijskog sektora, no prateći RSI, točke potpore i točke otpora vidljivo je
da se dionica na 50,100,200 dnevnom grafu nalazi na vrlo visokim točkama otpora
rastu, što pokazuje da nema nikakvih indicija za buduće kretanje cijene.Nakon ove analize sektora i
poduzeća krenimo na malo detaljnije pokazatelje. Opći podaci pokazuju da je
tržišna kapitalizacija prosječna, što ukazuje na veću neizvjesnost budućeg
poslovanja. Dionica je nelikvidna, dakle ne trguje se nikako sa njom na Burzi,
što pokazuje da je ne možemo prodati ili kupiti po želji.

Analiza sektora unutar ostalih
sektora pokazuje da je drvni sektor u proteklih tri mjeseca jedan od
najuspješnijih sektora, te je moguć i daljnji rast sektora. Opće mišljenje o
ovoj dionici, dakle sentiment pokazuje da je mišljenje  ovoj dionici u blago negativnoj poziciji, što
svakako može djelovati na buduće stanje.

 

 

Ostale mnogobrojne analize

Preskočiti ćemo ovaj put detaljnu
fundamentalnu analizu, ocjenu pojedinih grafova, uočiti da tehnički konsenzus
pokazuje kako od ukupno 18 indikatora njih sedam signalizira kupnju, 5 prodaju,
dok je šest neutralnih, što pokazuje da nam ovi indikatori u ovom slučaju baš
ne pomažu, no uopćeno uzevši u obzir da smo već odustali od kupnje podatak nam
ne znači puno.

Pomaknimo se do tržišne
kapitalizacije, gdje nailazimo na podatak da je poduzeće po ocjeni sektora
prosječno veliko. Trend analiza pokazuje negativne pomake, kratkoročno i
dugoročno, likvidnost dionice pokazuje da je u pitanju nelikvidna dionica, što
smo već i uočili.

Vrlo bitan pokazatelj
fundamentalne valuacije govori da je dionica prosječno skupa u odnosu na rezultate
poduzeća, profitabilnost manja nego u prošlosti, a iz krivulje tehničke
valuacije ne možemo dobiti pravilne pokazatelje.

Zaduženost poduzeća veća je nego
prosjek sektora, što nas upozorava da u slučaju slabljenja ekonomskog rasta i
recesije postoji veća opasnost od bankrota.

Za kraj prateći indikator
relativne snage dionice utvrđujemo da je u odnosu na prošli mjesec dionica u
lošijoj poziciji. Uz sve ove pokazatelje koje smo prošli intenzitet kretanja
cijene, odnosno volantilnost dionice pokazuje da 63 posto ostalih dionica nosi
veći rizik, što se za prosječnog ulagatelja smatra pozitivnim.

 

 

 

Konačno kraj analizama. A što sad ?

Znam, većina vas odustala je od
čitanja već nakon nekoliko redaka. Namjera autora ovog teksta bila je da
čitalac uoči potrebu kvalitetne analize ulaganja, te da se ulaganja na tržištu
kapitala ne dešavaju po principu: „uložio je susjed Pero pa idem i ja“.
Nažalost takav princip ulaganja doveo je dosta ulagača u probleme, te smo vrlo
često svjedoci propasti ulaganja, ili smo i sami aktivni gubitnici u forex,
dionice, razne vrste vrijednosnih papira i slično.

Vratimo se malo na početak ovog
teksta, kad sam rekao da se ulaganja ne vrše emotivno već analitički. Osim
faktora emotivnog i rizik za naš kapital raste sa svakim potencijalnim
povećanjem očekivane dobiti. Laganom analizom dionice firme koja se u zadnje
vrijeme spominje u medijima, uočimo koliko raznih pokazatelja moramo
analizirati prije bilo kakve odluke o kupnji, kao i prije daljnjeg širenja bilo
kakvih informacija koje smo doznali iz dnevnih novina. I nemojte zaboraviti,
ovdje smo dionicu proveli kroz samo dvadesetak pokazatelja, sjećate se da sam
ja rekao na početku kako odluku o kupovini donosim na osnovu 140 pokazatelja ?

 

(autor trguje dionicama na ZSE.
Analiza nije poziv na kupnju ili prodaju)